據标(biao)普全球的(de)統計，2022年全(quan)球油氣上(shang)遊（包括管(guan)道和LNG）資🌈本(běn)支出🤟和運(yùn)營支出合(hé)計同比增(zēng)長23%，達到1.13萬(wàn)億美元，已(yǐ)🔞經恢複至(zhi)2014年峰值水(shui)平的87%，預計(jì)上遊投資(zī)将保持增(zeng)長，到2025年将(jiang)達到1.36萬億(yì)美元，将超(chao)過2014年的水(shui)平。其中，2022年(nián)油氣勘探(tàn)開發資本(běn)支出為5100億(yì)美元，同比(bǐ)增長39%。預計(jì)未來5年，全(quan)球勘探開(kai)⛷️發投資将(jiang)保持年均(jun1)5%的增長率(lü)，在2027年達到(dào)6500億美元。但(dàn)不可🏒忽視(shi)的是，2022年由(yóu)于通🐇脹造(zào)成的⚽投資(zī)成本上漲(zhǎng)占新增投(tou)資的四分(fèn)之一🔴，預計(jì)2023年勘探開(kāi)發資本支(zhi)出增長的(de)11%中🌈，有一半(bàn)将用于抵(dǐ)消成本上(shàng)漲的因素(su)。
油氣(qi)勘探開發(fā)投資重點(dian)地區投資(zi)趨勢呈現(xian)分化。長期(qi)🌈以來㊙️，北美(měi)和亞太地(di)區都是油(yóu)氣勘探開(kai)發投資的(de)重點🌏地區(qū)🈲，2022年北美和(hé)♻️亞太地區(qū)的投資占(zhàn)比分别為(wéi)34%和26%。自美國(guo)📐頁岩革命(mìng)以來，北美(mei)地區成為(wéi)全球油氣(qì)市場的“靈(líng)活供應方(fang)”，其勘探開(kāi)發投資也(ye)随油🛀價變(bian)化同向大(da)幅波動。但(dàn)亞太地區(qū)市場主體(ti)以國家石(shí)油公司為(wéi)主，為保障(zhàng)本國持續(xù)增長的油(you)氣需😍求，投(tou)資規🐅模相(xiang)對🚶穩定。未(wei)來5年，預計(jì)🧡北美地區(qū)勘探開發(fa)投資在通(tong)脹帶來的(de)勞動力和(he)鑽井成本(ben)上升及中(zhong)高油價的(de)背景下🈲，将(jiang)保持年均(jun1)8%的增長率(lǜ)。非洲✌️地區(qu)和拉丁美(mei)洲開發程(chéng)度較低、資(zi)源潛力大(da)，且近年來(lái)有重大發(fā)現，巴西、圭(guī)亞那等國(guó)政府增産(chan)意願較為(wei)迫切，投資(zi)年均增長(zhang)率分别為(wei)9%和4%。歐洲受(shou)此次能源(yuán)危機的沖(chong)擊，将适度(dù)提升自給(gei)能力🤞，投資(zi)年均增長(zhang)6%。中東地區(qu)作為歐洲(zhōu)替代俄羅(luó)斯油氣的(de)重要來源(yuán)，為穩定油(yóu)氣生✊産仍(reng)将保持近(jin)年來年均(jun)6%的投資增(zēng)長。而俄👨❤️👨羅(luo)斯和中亞(yà)地區由于(yu)歐美💞石油(you)公司🧡的撤(chè)出，再投資(zī)能力不足(zú)，将保🔅持在(zài)當前的投(tou)資水🧡平。亞(yà)太地區受(shòu)限于資源(yuan)禀賦，且開(kāi)發✨成本較(jiào)高，未🌈來投(tóu)資呈小幅(fu)下降趨勢(shì)。
陸上(shang)作為油氣(qì)勘探開發(fā)“主戰場”的(de)格局将保(bao)持穩定
當前，陸(lu)上油氣勘(kan)探開發占(zhàn)資本支出(chu)的約70%，鑽機(ji)數量的86%，新(xīn)增完井數(shu)量的95%。2022年，全(quan)球陸上新(xīn)增完井數(shù)量大幅增(zeng)長24%，達到5.7萬(wan)口井，接近(jin)新冠疫情(qing)前的水平(píng)。由于需求(qiú)快速回升(shēng)，鑽機日費(fèi)顯著上漲(zhang)，全球陸上(shàng)鑽完井服(fu)務支出達(dá)到1520億美元(yuan)，同比增長(zhang)57%，預計2023年鑽(zuan)機日費将(jiang)繼續增長(zhǎng)23%，随後增速(su)将逐年放(fang)緩。從全球(qiu)鑽機數量(liàng)的變化來(lái)看，2022年動用(yong)鑽機3339台，同(tóng)比增長18%，預(yu)計在2023年将(jiang)繼續增長(zhǎng)10%，随後開始(shi)緩慢下降(jiang)。但在單井(jǐng)産量提升(sheng)和成本管(guan)控的考慮(lü)下，年新增(zeng)完井數量(liàng)已接近峰(fēng)值，預計2023年(nian)之後新增(zēng)完井數量(liang)和活躍鑽(zuàn)機數将進(jìn)入下滑周(zhōu)期，其中亞(yà)太地區的(de)下降最為(wéi)明顯，北美(měi)地區仍有(yǒu)增長空間(jian)。
海上(shang)勘探資本(běn)支出保持(chí)增長趨勢(shi)。2022年全球海(hǎi)上新增完(wan)井2.8萬口，同(tóng)比增長26%，預(yù)計2023年将繼(jì)續增長12%，海(hǎi)上鑽井活(huó)動也将在(zai)2023年達到階(jiē)段峰值後(hòu)緩慢下降(jiàng)。雖然🧑🏽🤝🧑🏻完井(jing)數量在2023年(nian)✏️之後呈🌈現(xiàn)穩中有降(jiàng)的趨勢，但(dàn)海上資本(běn)支出在未(wei)來5年仍有(yǒu)47%的增‼️幅，将(jiang)從2022年的1444億(yì)美元增至(zhi)2027年2130億美元(yuan)，單井投資(zī)成本和産(chan)量的提升(sheng)值得♌期待(dài)。
盡管2022年(nián)全球各類(lèi)型石油公(gōng)司普遍取(qu)得了近年(nian)來最好的(de)經營業績(jì)，但創紀錄(lu)的自由現(xiàn)金流與資(zī)本支出的(de)增長不成(cheng)比例。2022 年，七(qī)大國際石(shi)油公司（bp、殼(ke)牌😍、道達爾(er)💘能源、雪佛(fó)龍、埃克森(sēn)美孚、埃尼(ní)👨❤️👨和Equinor）的自由(you)現金流總(zǒng)計達2363億美(měi)元，同比增(zēng)長68%，同期資(zī)本支出為(wéi)976億美元，同(tóng)比增🔞長28%。
七大國(guó)際石油公(gōng)司的經營(yíng)現金流主(zhǔ)要用于以(yi)下幾個方(fang)🐅面。一是償(chang)還債務，改(gai)善資産負(fu)債表。截至(zhì)2023年一季度(du)末，其債務(wù)同比降低(dī)38%。二是提升(shēng)股東回報(bao)，包括發放(fàng)🙇🏻股息、分💰紅(hóng)和股票回(huí)購。2022年，七大(dà)國際石油(yóu)公🌈司開啟(qǐ)“回購模式(shì)”，近1000億美元(yuan)的回購額(e)創近十年(nian)新🌈高。埃克(kè)森美孚計(jì)劃，在2023—2024年回(huí)購350億美元(yuán)的股票。雪(xue)佛龍宣布(bu)，自2025年12月起(qi)在5年内實(shí)施750億美元(yuan)的股票回(huí)購規劃。殼(ké)牌宣布，2023年(nian)前4個月回(huí)購了40億美(mei)元股票。預(yu)計2023年這一(yī)趨勢仍将(jiāng)持續，近一(yī)半的現金(jin)流用于股(gǔ)票分紅和(hé)回購。三是(shi)适當增加(jia)資本支出(chū)，保持業務(wù)運營和增(zeng)長。2022年七大(dà)❌國際石⚽油(yóu)公司上遊(you)資本支出(chu)同比增長(zhang)20%，達到830億美(mei)元，扭轉✉️了(le)自2019年以來(lai)的下降勢(shi)頭📞。但整💁體(tǐ)看，2022年七大(da)國際石📱油(you)公司的上(shàng)遊資本支(zhi)出增長有(you)限👈，在現金(jīn)流使用中(zhōng)的占比降(jiàng)至近十年(nián)新低，僅為(wéi)22%左右。由于(yú)投🌈資不足(zu)導緻七👅大(dà)國際石油(yóu)公司的儲(chu)量替代率(lǜ)仍處于下(xià)降周期，2022年(nian)儲量替代(dai)率僅為52%（不(bu)含收并購(gòu)），為近十年(nián)最低水平(ping)。這👅與它們(men)自2019年以來(lai)，油氣産量(liang)當量持續(xu)下滑趨勢(shi)保持一緻(zhì)，預計未來(lai)3年它們的(de)上😄遊資本(běn)支出與産(chǎn)量均能夠(gòu)保持穩中(zhong)有升的态(tài)勢。
國(guo)際石油公(gōng)司對大幅(fu)增加資本(ben)支出保持(chí)謹慎。根據(jù)标普全球(qiu)統計的各(gè)石油公司(si)2023年投資計(jì)劃，七大❄️國(guó)際石油公(gong)司資本✍️支(zhi)出為1191億美(měi)元，同比增(zeng)長9%；加拿📐大(da)、澳大利亞(yà)等🌈國的6家(jiā)🈚中型石油(yóu)公司計劃(hua)資本支出(chu)為350億美元(yuan)，同比增長(zhang)25%；獨立石油(you)公司資本(běn)支出為🔱733億(yi)美元，同比(bǐ)增長17%。即使(shǐ)新增鑽井(jǐng)擴大産能(néng)的預期👈回(huí)報率遠高(gāo)于新能源(yuán)項目，但歐(ou)洲石油公(gōng)司鑒于已(yi)經做出的(de)能源轉型(xing)承諾和ESG壓(yā)力，對擴大(dà)上遊投🈲資(zī)保持克制(zhì)。而美國♻️石(shí)油公司已(yǐ)經從🛀頁岩(yán)革命時期(qi)的高負🥵債(zhài)、高投資的(de)規模優先(xian)型發展模(mo)式，轉變為(wéi)重投資回(huí)報和自由(you)現金流的(de)盈利優先(xiān)型發展模(mo)式。在油氣(qì)需求增長(zhang)放緩、能源(yuan)轉型壓力(li)加大的🌈長(zhǎng)期預期下(xià)，歐美石油(you)公司樂于(yú)在當前油(you)價下保持(chi)投資穩定(dìng)，采取提升(sheng)生産效率(lü)、追求資本(ben)收益率最(zuì)高的經營(ying)策略。